ⓘKâr sürprizi ve kâr kalitesi — sayısal olgular▸
Aracı kurum raporlarından ve KAP dipnotlarından derlenen sayısal olgular — son çeyrek sonuçlarının analist beklentisine kıyası (kâr sürprizi) ve raporlanan net kârın kalitesi (kur/enflasyon etkisi).
Nasıl okunurÜstteki manşet sonucu tek cümlede özetler; altındaki üç satır (Satış geliri / FAVÖK / Net kâr) beklentiye göre ▲ üzerinde · ▼ altında · ● uyumlu gösterir. "Kâr Kalitesi" net kârın ne kadarının esas-iş dışı (kur/enflasyon) olduğunu söyler — "ayrıntı" ile kalemleri açabilirsin. Şirketin kendi hedef ve planları için Yönetim sekmesine geç.
SınırSayısal olgu derlemesidir; yatırım tavsiyesi ya da yön/zamanlama sinyali içermez.
ⓘÇeyreklik finansallar ve rasyolar — TMS29 enflasyon düzeltmeli▸
Şirketin çeyreklik ve yıllık finansal tabloları (gelir tablosu kalemleri) ve temel rasyolar — kârlılık, borçluluk, verimlilik.
Nasıl okunurÜstteki dönem seçiciyle çeyrek/yıl değiştir; bir kalemin zaman içindeki seyrine ve rasyo trendine bak (ör. FAVÖK marjı yükseliyor mu, net borç/FAVÖK düşüyor mu).
SınırYüksek enflasyon muhasebesi (TMS 29) nedeniyle kalemler enflasyon-düzeltmelidir; nominal büyüme reel büyüme anlamına gelmez.
ⓘVarsayımları oynat, hedef fiyata koşullu etkisini gör▸
Emtia, makro ve operasyonel varsayımları oynatıp bunların şirketin çeyrek projeksiyonuna ve hedef fiyata koşullu etkisini ölçen duyarlılık aracı.
Nasıl kullanılırHer satır bir varsayımdır (emtia, makro ve operasyonel gruplar — ör. Makro'da TÜFE, USD-TRY, faiz). Slider'ı elle kaydır ya da satırdaki Kötümser · Baz · İyimser düğmeleriyle seç; ↺ o satırı baza döndürür. Değiştirince sağda hedef fiyat, çeyrek sonu hasılat/FAVÖK/net kâr projeksiyonu ve Brüt/Faaliyet Kârı Köprüsü anında güncellenir. Üstteki "Senaryo Süresi" projeksiyon ufkunu, yanındaki anahtarlar Stok Etkisi / Mevsimsel Düzeltme / Marj Tavanı'nı açıp kapatır.
SınırGelecek çeyreğin tam kârını veren nokta-tahmin değildir. Hedef fiyat döngü-boyu (mid-cycle) normalize değerlemeye dayanır: süreyi uzatmak metrikleri büyütür ama hedef fiyat sabit kalır — yalnız emtia senaryosu fiyatı hareket ettirir. Yatırım tavsiyesi değildir.
ⓘDeğerleme modeli nasıl çalışır: yöntem, çarpan, backtest▸
Bu firmanın değerleme modelinin nasıl çalıştığı: hangi yöntem ve çarpan kullanılıyor, ham tahmin nasıl normalize ediliyor, hedef fiyat hangi adımlarla oluşuyor ve geçmiş doğrulama (backtest).
Nasıl kullanılır"Bu Firma" bölümünde modelin geçmiş isabetini (MAPE — düşük = daha isabetli) ve hedef fiyatın çarpan-duyarlılık aralığını gör; hedef fiyatın hangi adımlarla oluştuğunu izle (ham tahmin → döngü-ortası normalize FAVÖK → sektörel çarpan → hisse başına değer). Fiyat Görünümü'ndeki band bu duyarlılık aralığının fiyat karşılığıdır.
SınırModel 12-ay değerleme hedefi üretir, yön/zamanlama sinyali değildir; geçmiş doğruluk gelecek garantisi değildir.
ⓘAracı kurum hedef fiyatları: medyan, dağılım, kapsam▸
Aracı kurumların bu hisse için açıkladığı hedef fiyatların birleştirilmiş konsensüsü — medyan, dağılım (min–maks) ve kapsam (kaç kurum).
Nasıl okunurMedyan hedefe ve dağılımın genişliğine bak (dar = kurumlar hemfikir, geniş = belirsizlik yüksek); TRisk modelinin hedefiyle kıyasla.
SınırBunlar üçüncü-taraf aracı kurum görüşleridir, TRisk'in görüşü değildir; tarihi eskimiş olabilir. Yatırım tavsiyesi değildir.
ⓘKendi senaryonu adım adım kur, fiyata etkisini gör▸
Kendi varsayımlarını adım adım kurup bunların hedef fiyata etkisini gördüğün rehberli senaryo aracı.
Nasıl kullanılır4 adımda varsayımları belirle; sağdaki sonuç rayı bunları mevcut motordan hesaplar.
SınırBu senin kurduğun senaryodur; tahmin ya da öneri değildir.
Köprü analizi, grafik oluşturucu ve firma değerlendirmesi büyük ekranlarda erişilebilir.
Bu analiz eğitim ve bilgi amacıyla hazırlanmıştır; yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
Finansal Tablolar
Haftalık Rapor
Her BIST hissesi için Dolaşım Kırılganlık Skoru (0-100) — fiili dolaşım darlığı (düşük FDPO = az serbest pay → fiyatı oynatmak kolay), aktif VBTS tedbiri (Borsa zaten kademe uyguluyor) ve 15 günlük float daralması sentezi. Yüksek skor = manipülasyon/volatilite riski yüksek; değer iskontosu olsa bile risk/ödül kötü olabilir. Türev sinyal — FDPO (MKK) + VBTS (Borsa) radarlarını birleştirir.
Borsa İstanbul'un VBTS kapsamında uyguladığı tedbirler — açığa satış/kredili işlem yasağı, brüt takas, tek fiyat. Kademe (K1→K3) ağırlaşan tedbir merdivenini gösterir; emir paketi ve internet emir yasağı Ek tedbir olarak işaretlenir.
BIST endeks ağırlıklarında kullanılan Fiili Dolaşımdaki Pay Oranı (FDPO) değişiklikleri — eski → yeni oran, fark (pp) ve geçerlilik tarihi KAP duyurularından günlük takip edilir. Endeks ağırlıkları FDPO ile hesaplandığı için bu değişimler likidite ve fon akışını etkiler.
TRisk kapsamındaki 17 firmanın pay geri alım (buyback) programları — program limiti, tahmini harcanan tutar, tamamlanma yüzdesi ve ağırlıklı ortalama alım fiyatı. Kapsam tüm BIST değildir.
TRisk kapsamındaki 17 firmanın nakit temettü kararları — ex-date (hak düşüş), ödeme tarihi, brüt/net pay başına tutar ve taksit bilgisi. Ex-date öncesi alım temettü hakkı kazandırır; ex-date'te fiyat temettü kadar düşer. Kapsam tüm BIST değildir.
TRisk Metodolojisi
TRisk, BIST'te işlem gören 17 endüstriyel şirket için kamuya açık finansal raporlar (KAP), TCMB EVDS makro serileri ve uluslararası emtia fiyatları üzerinden tutarlı bir senaryo analizi çerçevesi sunar. Bu sayfa modelin nasıl çalıştığını, hangi varsayımlara dayandığını ve sınırlarını açıklar.
1. Veri Kaynakları
- KAP (Kamuyu Aydınlatma Platformu) — çeyreklik finansal tablolar, dipnotlar, yatırım projeleri, ortaklık yapısı, iştirakler. Tarihsel kapsam: 2016+ (2022 sonrası TMS 29 enflasyon düzeltmesi uygulanmış formatta).
- TCMB EVDS — döviz kurları (USD/TL, EUR/TL), faiz oranları (TCMB politika faizi, mevduat/kredi), TÜFE/ÜFE, USD-bazlı yurt içi PPI alt indeksleri.
- Yahoo Finance — günlük hisse fiyatları (BIST kapanış), BIST100 endeksi (beta hesabı için 5 yıl).
- FRED (St. Louis Fed) — ABD endüstriyel göstergeler (WTI ham petrol, US drilling activity, US pipe PPI, US steel PPI) — ihracat odaklı firmalar için.
- EVDS USD-PPI / SITC indeksleri — USD-fonksiyonel para birimi firmaları (BRSAN gibi) için saf USD-bazlı spread hesabı.
Tüm veriler otomatik olarak çekilir, günde 2-4 kez güncellenir (kaynak özelinde). Sapma/eksiklik tespit edildiğinde 7 katmanlı sanity framework uyarı üretir.
2. Değerleme Yöntemi
Her firma için optimal değerleme yöntemi (P/B, EV/Sales, EV/EBITDA, EPS×PE veya P/B fallback) 2018-2025 dönemini kapsayan walk-forward backtest ile seçilir; en düşük ortalama MAPE (Mean Absolute Percentage Error) ve en yüksek sign-accuracy (yön doğruluğu) sağlayan yöntem aktif edilir. Sonuçlar her ay otomatik yeniden değerlendirilir.
Aktif paradigma matrisi (2026-06):
- Spread modeli (12 firma): rafineri (TUPRS), entegre çelik (EREGL/KRDMD), çimento (CIMSA/OYAKC), petrokimya (PETKM), gübre (GUBRF), boru (BRSAN), cam (SISE), enerji (ENJSA, ENKAI), demir (TRALT). Operasyonel kâr, çıktı-girdi emtia spread'ine (crack spread, HRC-iron ore spread, vb.) bağlı.
- Non-spread modeli (5 firma): holding/dağıtım/perakende firmaları — gelir büyümesi ve hizmet marjı üzerinden.
3. Hesaplama Akışı
Çekirdek formül
Hedef fiyat = (operasyonel kâr × hedef çarpan − net borç) / pay sayısı (yöntem-bazlı). Çarpan, geçmiş 8-16 çeyreklik kalibrasyondan elde edilir; aralık sınırı backtest ±%5 buffer ile belirlenir.
Hybrid Layered overlay (slider tepkisi için)
Slider hareketi olmadığında çekirdek model değişmez (backtest invariance). Slider hareket ederse 4 katman overlay devreye girer:
- Doc 04 (İşletme Sermayesi): DIO/DPO/DSO değişimi → ek finansman maliyeti/geliri net kâra yansır.
- Doc 05 (Stok Etkisi): stok devir hızı + hammadde fiyat değişimi → stok değer düzeltmesi.
- Doc 09 (Frontend Maliyet Katmanı): EV/Sales modeli için maliyet sliderı ek penalty olarak EPS×PE bridge üzerinden fair price'a yansır.
- Plan A (Commissioning): yatırım projelerinin devreye alma tarihine göre kapasite/gelir artışı ileri çeyreklere eklenir.
4. Senaryo Editörü (Top-Down)
Her firma için 5 ana KPI — Hasılat, Brüt Marjı, Faaliyet Giderleri, Vergi, Hedef Çarpan — 4 çeyrek için manuel düzenlenebilir. Base senaryo modelin tahmini, Bull/Bear ±%15 hasılat / ±2pp marja / ∓%5 opex / ±0.1× çarpan ile otomatik üretilir. Hücreye yazılan her değer 400ms sonra Hedef Fiyat'ı yeniden hesaplar.
Tersine Senaryo (Piyasa Ne Fiyatlıyor?): mevcut piyasa fiyatına ulaşmak için her KPI'da tek-değişken olarak gereken implied değer, binary search ile bulunur (50 iterasyon, monotonik yön otomatik tespit edilir).
5. Aracı Kurum Konsensüsü
Türk aracı kurumlarının son 6 ay içinde yayınladığı hedef fiyat raporları, Anthropic Claude WebSearch tool'u ile haftalık olarak toplanır; her broker'ın en güncel raporu DB'ye kaydedilir (UNIQUE constraint: ticker × broker × tarih). Konsensüs metrikleri: median/mean/min/max/std hedef + recommendation dağılımı (AL/TUT/SAT).
KPI Konsensüs Ayrışması: her broker'ın hedef fiyatı, Doc 17 tersine senaryo matematiğiyle implied KPI değerlerine çözülür. Brokerlar arası median, "piyasa hangi KPI'yı ne kadar fiyatlıyor?" sorusuna mekanizma cevabı verir. Bu tablo broker'ların gerçek quarterly KPI tahminlerini değil, hedef fiyatlarından ters çözülmüş implied değerleri gösterir.
6. Doğrulama (Sanity Framework)
Her deploy öncesi 7 katmanlı sanity test koşar:
- L1 Schema — zorunlu KB alanları, tip kontrolü.
- L2 Numerical — değer aralıkları, büyüklük makullüğü.
- L3 Relational — cross-field invariantlar (spread overlap, runtime↔KB tutarlılığı, bridge ev_sales hesap kontrolü).
- L4 Behavioral — Playwright UI testleri (slider tepkisi, tab geçişi).
- L5 Differential — backend ↔ kalibrasyon ↔ frontend qCount çapraz doğrulama.
- L6 Regression — TUPRS V9 lock testi (önemli prod referansı).
- L7 Properties — determinism, monotonicity, slider yön tutarlılığı, fair price math.
Aylık drift kontrolü (her ayın 1'inde) tüm firmaların backtest sonuçlarını yeniden hesaplar; ≥10pp MAPE değişimi veya yöntem değişimi varsa uyarı dosyası üretir.
7. Sınırlamalar
- Model emtia fiyat hareketlerini öngörmez — emtia/spread'in belirli seviyede sürdüğü varsayımı altında firmanın değerlemesini hesaplar. Slider ile kullanıcı kendi emtia varsayımını test eder.
- Tek-tek olaylar modelin dışındadır: jeopolitik şok, regülasyon değişikliği, şirkete özgü hukuki/operasyonel sürprizler tahminlerden sapmaya yol açabilir.
- TMS 29 enflasyon düzeltmesi 2022+ veriler için uygulanmıştır. 2016-2021 dönemi reel-bazda zenginleştirilmiş; bazı çeyreklerde sparse veri nedeniyle ±%15 belirsizlik mevcuttur.
- Hedef fiyat ≠ yatırım tavsiyesi. Hisse senedi alım-satım kararı SPK lisanslı bir kuruluştan profesyonel danışmanlıkla alınmalıdır.
Genel yatırım tavsiyesi bildirimi (III-37.1, EK/3): Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Çıkar çatışması (III-37.1, m.50): TRisk, analiz kapsamındaki ihraççılarla herhangi bir finansal ilişki, pay sahipliği veya menfaat ilişkisi taşımaz; yayınlanan model değerleri ve değerlendirmeler bağımsız ve tarafsız olarak üretilir. Model değerleri, kullanıldıkları fiyat ve finansal veri tarihine göre üretilmiş tahminlerdir; kesin sonuç veya kazanç garantisi vermez.